华金证券股份有限公司孙远峰，王臣复近期对泰凌微进行盘考并发布了盘考发达《24年岁迹超预期，产品升级碰见端侧AI大期间》，赐与泰凌微买入评级。

泰凌微(688591)

事件点评：公司发布2024年岁迹预报，发达期内，公司瞻望已毕营业收入为8.44亿元把握，与上年同时（法定败露数据）比较，将加多2.08亿元把握，同比加多33%把握；瞻望已毕包摄于母公司系数者的净利润为9，700万元把握，与上年同时（法定败露数据）比较，将加多4，723万元把握，同比加多95%把握；瞻望已毕包摄于母公司系数者的扣除非频繁性损益的净利润为9，100万元把握，与上年同时（法定败露数据）比较，将加多6，809万元把握，同比加多297%把握。

国产蓝牙龙头厂商，24年Q4单季度营收创历史新高：公司的主要业务是低功耗无线物联网芯片的研发、瞎想与销售，主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多契约（含Zigbee，Matter等）物联网芯片、零散契约2.4G芯片和无线音频芯片等产品。公司的产品庸碌期骗在电脑外设、智能家居、智能硬件、智能工业系统、智能交易系统等领域。公司产品的期骗领域庸碌，客户行业漫衍。公司的产品被大都国表里一线品牌所禁受，包括谷歌、亚马逊、小米等物联网生态系统；罗技、联念念等一线计较机外设品牌；创维、长虹、海尔等一线电视品牌；JBL、Sony等音频产品品牌；欧瑞博、绿米等智能家产品牌。和一线品牌的长期合营，体现了公司在产品质能上的进取，以及产品的高品质和做事的高质料，组成了公司的竞争上风和交易壁垒。自2023年第三季度驱动，公司营收捏续已毕环比增长，2023年Q3-2024年Q3单季度营收分手为1.57亿元、1.60亿元、1.61亿元、2.04亿元、2.22亿元，2024年Q4瞻望单季度已毕营收2.57亿元把握，环比2024年Q3增长16%把握，单季度营收创历史新高。销售毛利率方面，凭据公司发布的2024年一季报、2024年半年报、2024年三季报浮现，通盈配资戒指到公告的发达期末，公司的销售毛利率分手为44.14%、46.18%、47.90%，呈现出毛利率逐季莳植的态势。

端侧AI发展大期间，产品升级开启成长新期间：公司2024年底推出了TL721X和TL751X，这两颗产品搭载高度集成自研IP加多边际运算才调与其超低功耗芯片瞎想进取同业，两款芯片都援救机器学习（MachineLearning）与东谈主工智能（ArtificialIntelligence）。TL721X当作国内开端已毕使命电流低至1mA量级的超低功耗多契约物联网无线SoC芯片，在泰凌微电子既往的TLSR9产品家眷的浑厚基石之上，已毕了全标的、多档次的优化升级。它玄机交融了多项前沿性的翻新技艺，精确锚定并出色满足了新一代高性能物联网末端产品关于中枢芯片所提倡的更为严苛、多元的高法式条目。而TL751X则以其零散的高性能、多契约以及高集成度的权臣特色，在无线音频SoC领域崭露头角。这款芯片禁受先进的多核瞎想理念，集成了HiFi-5DSP，由此滋生出极为雄壮的运算贬责才调，并集成了丰富种种且实用的功能模块。瞻望这两颗产品将有望在智能音频、智能家居、智能穿着等多领域发力，鼓吹公司成长新弧线。

投资建议：讨论到公司事迹超预期，新产品有望带动新的成长弧线，咱们将公司2024年-2026年营收预测由之前的7.93亿元、10.23亿元、13.64亿元分手上调至8.44亿元、11.15亿元、14.66亿元，将归母净利润由之前的0.91亿元、1.50亿元、2.62亿元分手上调至0.97亿元、1.71亿元、3.09亿元，对应的PE分手为87.6倍、49.5倍、27.5倍，讨论到公司营收体量还处于进取爬坡阶段，将来两年营收增长带来的鸿沟效应有望逐渐开释，以2025年1月23日收盘价计较，公司2025年营收对应的PS为7.62倍，低于公司拓荒于今的PS（TTM）均值8.95倍，本次将公司投资评级由增捏上调至买入。

风险提醒：研发未达预期的风险；中枢技艺东谈主才流失风险；主要供应商讨好风险；境外筹算的风险；存货跌价风险；行业竞争加重带来毛利率着落的风险；宏不雅环境风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增捏评级1家。

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