（原标题：高举“性价比”大旗，人生齿腔闯港股）

斑马亏本 沈庹

金眼科，银外科，开着良马口腔科，累死累活妇产科……这句耳濡目染的顺溜溜，揭示了民营医疗市集的吸金材干互异。

种几颗牙齿，时常要花掉庸俗东说念主半年的工资，还有东说念主一年作念几次根管调整，相配于每个月要拿出一小半的工资交给口腔病院。牙不好的东说念主，真的从一启动，就掉入了一个烧钱无底洞。

即便如斯，饮食民风让大众的牙齿问题越来越多，经济水平的增长，也提升了大众对牙齿健康和好意思不雅的关怀度，牙科市集的增长仍然会抓续。2019年-2023年，口腔医疗市集厚确凿千亿界限，瞻望接下来几年将稳步增长，2028年达到1400亿元的体量。

在这么一个体量庞大、增长明确的高价值市辘集，要是一个品牌一启动强调的就是“人特性”，还准备以此为卖点谋求上市，那当然会令市集为之藏匿。

11月29日，武汉人生齿腔医疗股份有限公司（简称“人生齿腔”）向港交所递交IPO招股书，冲击港股主板上市。

人生齿腔创立于2007年，2017年和2021年拿到统统过亿元的两轮融资，开启在区域市集的膨胀，成为华中地区首屈一指的民营、直营方式口腔连锁。2024年，公司品牌名认真变更为“爱尚人人”。

适度2024年6月30日，公司旗下共领有81家种种门店，包括4家口腔病院、70家口腔门诊部和7家口腔诊所，分散在湖北、湖南两省的8个城市。

凭证弗若斯特沙利文进展，按2023年收入计，人生齿腔是华中地区民营口腔医疗“大哥”，在中国系数民营口腔医疗公司中排行第三，按口腔医疗机构数目计，排行第五。

人生齿腔的特别性在于，政策性地聚焦于知足人人市集需求。当大部分口腔医疗机构建筑于生意区的时辰，公司倾向于将网点建筑于社区，“在客户家门口提供情切、方便且可职责的劳动”。

在人生齿腔，单颗莳植价钱最低不到2000元，根管调整价钱低至300元/颗，填充劳动更是把价钱打到了200元，号称口腔医疗中的“性价比之王”。

公司运营数据流露，2024年上半年，就诊东说念主次的平均开支从前几年的570-580元降到了550元坎坷，远低于瑞尔集团（06639.HK）的880元和通策医疗的825元。

不外，即便人生齿腔的计较策略适合了比年市集广宽行的“”见地，然而，本年以来仍然存在较大的计较压力。

与果决进修的民营眼科市集比较，牙科市集还是处于较早期阶段，市集连合度仍然很低。算作“老三”的人生齿腔，市集份额也仅为0.4%。

市集分散，导致牙科连锁品牌们，通盈配资在行业生态中的讲话权较低，进而影响盈利材干。作念正畸的时间天神（06699.HK），作念假牙的当代牙科（03600.HK）、喜兆业健康（00876.HK）、家鸿口腔等上游药械厂商们，处于相对强势地位，拿走了市集的大部分利润。

口腔医疗市集的成本组成中，占比最大的是东说念主工，随机为45%；原材料及耗材占比约在30%。采购成本占比较高，导致口腔医疗机构的毛利率较低。

最近几年，人生齿腔的毛利率遥远低于40%。本年以来，压力进一步加重，毛利率从2023年的38.1%，下滑至2024年上半年的36.6%。

大众齐在吐槽口腔病院贵，谁能思到，这些牙科连锁们，利润空间并莫得思象中那么大。

2024年上半年，人生齿腔的客户东说念主次、新客户东说念主次以及产能运用率、平均产出等方针均投入下滑趋势，功绩压力出入相随。

2021年-2023年，公司收入辨别为3.81亿元、4.09亿元、4.42亿元，净利润辨别为1473.8万元、5645.0万元、6703.8万元。2024年上半年，公司收入、净利润辨别为2.05亿元、2924.5万元，辨别同比着落4.1%和9.6%。

这照旧人生齿腔深耕区域的效用，市集范围更大的通策医疗和瑞尔集团，盈利水平更是不济。本年前三季度，通策医疗（600763.SH）营业收入22.33亿元，同比增长2.21%，归母净利润4.98亿元，同比着落2.63%；2024年4-9月，瑞尔集团收入8.87亿元，净利润仅为382.1万元。

要是摸着眼科市集和医好意思市集过河，牙科连锁们篡改本身处境的前途主要有三个：

买通坎坷游，医好意思市集正在全口试水，口腔医疗市集关怀度尚且不及，主要原因为市集连合度太低；

与大型成本赈济，相当是市集上那些举足轻重的医疗产业成本，比如说并入泰康系的拜博口腔；

另外一种旅途，则是借助成本杠杆，开启行业并购，在细分市集造成较高占有率。领有饱和大的体量后，才能在行业内得到议价材干。这少许，眼科江湖的爱尔眼科（300015.SZ），医好意思市集的朗姿股份（002612.SZ），口腔医疗界限的通策医疗，齐在深刻推动。关连词，即就是通策医疗，濒临上游压力和行业周期，仍莫得太好的目标。

关于人生齿腔而言，再行三板到港交所，上市与否，齐仅仅业务升级的启动。公司以“性价比策略”为基础，厚实华中朝上地位、向低线城市渗入的策略，还有待市集的历练。$通策医疗(SH600763)$$爱尔眼科(SZ300015)$$时间天神(HK|06699)$

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