当扫地机器东说念主运转涤荡港股

港交所的新故事里，连扫地机器东说念主也要登台唱戏。

投资家网获悉，近日科创板上市公司石头科技（688169.SH）崇拜向港交所递交招股书，筹谋以“A+H”模式登陆港股。若到手上市，或将成为2025年智能硬件赛说念重磅的二次上市案例。

现时，港股正迎来A股企业双重上市潮。据德勤统计，上半年14家A股企业启动港股上市经由，筹谋募资总数达1800亿港元，实质平均募资约100亿港元，其中高端制造企业占比超七成。

在这场资本盛宴中，市值超460亿元的石头科技正凭借期间硬实力成为焦点。固然，石头科技确现时市值较千亿元巅峰时有所滑落，但其在扫地机器东说念主行业的市集面位，依旧症结冷漠，长年稳居全球前线。

石头科技的崛起号称中国制造业转型升级的缩影。它既莫得新动力车的酷炫外壳，也莫得生物医药的高精尖标签，却实果真在改造了数千万家庭的清洁样貌。

跟着港股IPO的推动，独创东说念主昌敬正迎来中国版“硅谷造富传奇”。

一

造富传奇始于一个北漂故事。

故事始于2006年。从华南理工大学野心计专科毕业的昌敬，开启北漂打工生存。

这个湖南岳阳小伙先后在傲游寰宇、微软、腾讯、百度等科技巨头担任工程师。2014年，当32岁的他嗅到智能硬件的商机时，拉上了三位相知，在海淀区的一隅写字楼里创立了石头科技。

创业初期，由于团队硬件训诲简直为零，为补足短板，昌敬献艺实践版“三顾茅屋”，最终请来了华为前神志司理万云鹏镇守。

这个决定很快显现价值——成立仅两个月，石头科技便赢得小米生态链的酷爱，拿下数百万好意思元融资，崇拜成为小米生态链一员。

2016年9月，依托小米的渠说念和供应链资源，石头科技推出首款居品“米家智能扫地机器东说念主”，自此一炮而红。当搭载LDS激光导航期间的第一代石头扫地机器东说念主以1699元的颠覆性价拼杀入市集时，所有这个词行业为之飘浮。昌敬带着团队硬是完结了激光雷达等中枢元器件的成本大幅优化，靠这招“期间普惠”让扫地机器东说念主飞进了等闲老匹夫家。

但昌敬的贪念远不啻于此。他面对创业以来最死力的抉择——是络续给小米代工赚沉着钱，照旧押上一起身家作念我方的品牌？

2017年，昌敬作念出了要津抉择：慢慢裁汰对小米的依赖。从高端旗舰G系列到千元级性价比机型小瓦系列，酿成了明晰的价钱和期间梯队。在科创板上市前，小米品牌收入孝顺已降特殊低水平。

这场品牌稀少之路被业界直呼“教科书级别转型”，更成为哈佛商学院的琢磨案例。

通过自建分娩线、拓展国外渠说念，石头科技在三年内将自主品牌营收占比从10%栽种至90%。2020年登陆科创板时，其市值已迫害200亿元，上市后，石头科技股价捏续飙升，至2021年创下1494.99元的历史新高，市值靠近千亿范围。

如今回看，石头科技的成长轨迹号称是中国制造业转型升级的典范：从代工贴牌到期间自强，从原土市集到全球诱惑。而这行将要开启的港股IPO，有时将成为这家企业从“中国冠军”迈向“全球王者”的要津跳板。

二

“扫地茅”的申明在外，可里头却藏着不少不毛。

翻看石头科技2025年一季度财报数据，不错看到2025年初三个月的营收同比增长86%，作念到了34.28亿元，成果净利润却同比下落32.92%，只剩下2.67亿元。

这个看似悖论的功绩发达，适值暴暴露这家企业现时的真确处境——全球撒网赛马圈地跑得太欢，后院却运转“生气”了。

从议论数据看，石头科技照实交出了一份漂亮的收货单：2024年公司完结营收119.18亿元，勾搭三年蝉联全球扫地机器东说念主销量冠军；在北好意思市集，其高端机型市占率达57%，相当于每卖出两台高端扫地机就有一台来自石头；欧洲市集更以120%的增速成了新增长点。

但光鲜数字背后，毛利率却捏续承压：2025年Q1全体毛利率跌至45.48%（同比-11.02pct），创连年新低。

这种“增收不增利”的风物，背后是多重压力挤出来的。

当先是研发热钱，2025年一季度，石头科技总成本超31亿，同比暴涨118.6%。其中销售用度超9.5亿，期货配资同比激增近170%，研发用度2.66亿，增长36.9%；

其次是国外布局，为鄙俗好意思国关税，越南工场病笃扩产，面前障翳北好意思50%需求，但产能欺诈率仅50%，成本上风并莫得隆起显现；

更为要津的是，全球智能清洁赛说念早已从蓝海转向红海——科沃斯、追觅等一些品牌加快出海霸占地皮，iRobot等国外巨头径直打起了价钱战，连好意思的、海尔这些家电巨头王人来凑吵杂。

从市集的数据中也能看出面绪，2025年智能清洁市集竞争已参加尖锐化阶段：1699元级自动集尘吸尘器，虽未径直冲击高端市集，但带动中端机型价钱下探。

iRobot等国外巨头则对旧款机型执行“买一送一”促销，试图清库存回笼资金。价钱压力传导至结尾，石头科技中端机型北好意思促销价较发布价降幅超20%，但旗舰居品仍信守高端定位。

更令东说念主担忧的是资本市集的气派滚动。

戒指2025年8月13日，石头科技总市值报469.93亿元。较2021年历史高点权臣回调。投资者用脚投票的背后，是对公司盈利才气的质疑——2025年Q1议论活动现款流净额骤降至-4218万元（同比降118%），创上市以来最差记录。

与此同期，昌敬的资本动作也激勉了一些争议——2023年至2024年他累计减捏套现8.88亿元，同期还告示跨界创立极石汽车并担任紧要职务，在昌敬的外交平台上，身份先容也早早地把“极石汽车独创东说念主”放在了“石头科技董事长”之前，这一系列动作不得不激勉投资者对独创东说念主漫步元气心灵的担忧。

不外独创东说念主昌敬在投资者会议上依然硬气：“咱们卖的不是硬件，是智能家居生态系统。”

昌敬的底气，来自石头科技攒下的三大期间资本：强大的扫地机器东说念主场景数据库、自主研发的AI视觉识别系统、以及正在测试的自动高下水2.0期间。这些硬实力，可能便是他们敢在利润吃紧时还坚捏全球膨胀的底气。

三

当石头科技向港交所递交招股书的那一刻，全球智能清洁行业能够王人嗅到了变革的气味。这家上百亿市值企业的资本动作，不仅关乎本身气运，有时将要重塑所有这个词赛说念的竞争形式。

从资本运作看，石头科技这次“A+H”双重上市号称是一个精妙的布局。

现时A股科技股估值处于历史低位，而港股市集更知足给有全球后劲的硬科技公司更高的溢价。

拿2025年港股双重上市公司的资本发达为例，14家千亿级企业平均募资额达128亿港元。上市后三个月内，这些公司股价平均涨幅为23%。对石头科技来说，港股IPO不仅是融资渠说念的拓展，更能借此买通国际资本通说念，为背面收购国外公司铺路。

但更深的算盘是，霸占全球扫地机器东说念主市集的要津期。据欧睿国际数据娇傲，2025年全球扫地机器东说念主市集范围瞻望达820亿元，其中泰西市集占比超60%，而新兴市集如东南亚、拉好意思的年复合增长率高达35%。

石头科技现时在泰西高端市集也曾立住了牌子，但要在人人市集完结迫害，必须措置两大痛点：一是竖立原土化就业网罗，二是鄙俗买卖壁垒。

这次港股募资筹谋中，约40%资金将用于竖立全球售后就业体系，包括在15个国度竖立维修中心和24小时客服系统。

这场全球化博弈的另一面，是行业期间行业期间的大变样。当今扫地机器东说念主正从"功能机"往“智能机”升级，AI大模子、东说念主形机器东说念主期间成了新战场。

石头科技已在硅谷树立AI实验室，招募了30余名前谷歌、特斯拉工程师，专攻多模态交互和自主决议。而有些国产扫地机器东说念主品牌接收押宝仿期望械臂。这种期间道路的分化，有时将决定将来五年的行业形式。

有益念念的是，石头科技推动港股双重上市的同期，港股市集正掀翻一股A股龙头公司‘南下’潮。继早已完结A+H布局的海天味业（海天堂际）、恒瑞医药等之后，牧原股份、三一重工等多家A股大型企业也正在积极筹备或也曾登陆港股市集。这种趋势背后，是中国企业关于全球化资本运作的伏击需求。

正如一位投行东说念主士所言：“在好意思元加息周期下，港股四肢离岸市集，既能对接国际资本，又能躲避部分地缘风险，当然成为中概股的第二接收。”

这次港股IPO关于石头科技来说，既是往全球化迈的要津一步，亦然给自家议论才气的一次大考。等港交所的钟一敲，企业就得直面资本市集的眼神，还得在期间升级和市集竞争里找均衡。若何均衡短期利润与长久布局，将成为其将来发展的中枢命题。

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