《港湾交易不雅察》施子夫

武夷山位于福建江西两省交壤处，当地盛产的武夷山大红袍有着“茶中之王”的好意思誉，丰富的当然景不雅及文化遗产让此地的旅游市集也得到井喷式的发展。

在文旅市集受到接待的同期，文旅献艺也进一步走入众人视线。其中，旅游山水实景献艺因交融当地文化、民风，在较短的时间内上座东说念主次驱散连忙普及。

由张艺谋导演，王潮歌和樊躍联手打造的山水实景献艺《印象‧大红袍》自首演于今捏续受到热捧。品牌背后的印象大红袍股份有限公司（以下简称，印象股份）于1月15日递表港交所，试图讲好文旅献艺这个故事。

功绩下滑，收入结构单一且靠近增长瓶颈

印象股份是一家国有空洞文化旅游就业企业，总部位于福建省武夷山。印象股份的主要要点是秀雅性献艺－《印象‧大红袍》山水实景献艺，于往绩记载技能一直是公司的主要收入来源。

自2010年3月29日首演以来，《印象‧大红袍》山水实景献艺已成为知名的旅游景点，献艺超越6200场次，招引不雅众超越870万东说念主次。把柄弗若斯特沙利文的数据，按文旅献艺节目产生的销售收入计，印象股份在2023年中国文旅献艺市集名纪律八。

在2022年-2023年以及2024年前9个月（以下简称，论说期内），《印象‧大红袍》山水实景献艺及扮演服求驱散收入辞别为5793.3万元、1.36亿元和1.01亿元，占当期总收入的91.9%、94.8%和95.0%。

在夙昔三年九个月的时间内，《印象‧大红袍》山水实景献艺及扮演就业孝顺期内总收入的90%以上，从收入孝顺中能看出，印象股份的主营业务罕见凸起。

就盈利部分而言，提供秀雅性献艺《印象‧大红袍》山水实景献艺的收入主要来源于门票销售，客户主要指向票务经销商以及径直通过售票点购买献艺门票的不雅众。

论说期内，票务经销商为印象股份在《印象‧大红袍》山水实景献艺的收入作出约91.9%、92.6%和92.1%的孝顺，各期来自其献艺门票销售收入辞别为5324.2万元、1.26亿元和9258.5万元。

中国企业成本定约副理事长柏文喜向《港湾交易不雅察》示意，印象股份的中枢业务《印象·大红袍》实景献艺的收入占相比高，其功绩高度依赖旅游市集的举座发达。若是旅游市集因宏不雅经济波动、政策养息或突发事件（如疫情）受到冲击，公司的营收将受到径直影响。

同期，柏文喜还提到，单一业务模式可能导致公司在改进方面参预不及，难以满足搭客日益各样化和个性化的需求。一朝《印象·大红袍》的招引力下落，公司缺少其他中枢竞争力来弥补。

值得一提的是，印象股份同期还为一些企业提供个别安排的扮演，公司另有不到1%的收入来源自特地步履扮演收入，举例团队成就步履及年度回忆。

尽管收入层面仍保捏一定增长，不外印象股份这次冲刺上市依旧靠近不小的里面压力，首当其冲的便是公司靠近增长瓶颈的功绩范围。

论说期内，印象股份驱散总收入辞别为6300万元、1.44亿元、1.06亿元，期内净利润辞别为-259.9万元、4750.4万元和3430.1万元，净利润率辞别为-4.1%、33.0%和32.4%。2024年前三季度，印象股份收入同比下滑6%，净利润同比下滑16.3%。

关于2024年前三季度收入下滑，印象股份归因于当地旅游业对搭客破钞的推能源不如2023年同期显赫；2024年旅游业相对舒服，同期前去武夷山旅游及购买献艺门票的搭客数量减少等。

此外，由于大部分收入来自《印象‧大红袍》山水实景献艺，依赖单一业务下也潜藏不小的风险，印象股份示意，不雅众喜好变动、其他文娱选拔的竞争及武夷山营运中断等身分均可能影响公司献艺的上座率，进而径直影响印象股份的财务功绩。

印象股份也于招股书中提到，公司的筹谋步履受到文化旅游、环境保护或业务营运等场合轨则的变动，旅游山水实景献艺市集或文旅献艺市集的任何不利发展均会影响公司的营运，并导致搭客数量减少，黄金交易最终影响公司的财务发达。

弃A赴港，多元化业务奏效甚微

为了反抗依赖单一业务而产生的较大风险性，印象股份也在缓缓多元化就业组合，但从收益中不出丑出另两项主营业务奏效甚微，公司方面说起也强调称“计谋扩展的预期后果可能并非开首预期的后果”。

除了《印象‧大红袍》山水实景旗舰献艺外，印象股份亦从印象文旅小镇业务及茶汤旅社业务中产生收入。

据先容，印象文旅小镇业务收入又细分为印象建州好意思食主题街区收入、固定租借收入、武夷茶研习社入场费收入；茶汤旅社收入则包括向房客销售客房中的住宿费；餐饮、茶汤及配套就业的用度。

论说期内，印象股份来自印象文旅小镇业务的收入辞别为302.8万元、361.0万元和239.7万元，来自茶汤旅社业务的收入辞别为207.8万元、391.4万元和282.2万元，上述两项业务猜度占当期公司总收入不超9%。

另外需要强调的是，由于茶汤旅社期内毛利率捏续处于耗损景色，因而径直影响到印象股份举座的毛利率发达。

论说期内，茶汤旅社业务的毛损率辞别为-313.7%、-140.9%、-162.5%，印象股份的举座毛利率辞别为27.2%、57.8%和57.0%。

在强烈的市集竞争中，印象股份也保捏着较高的销售开支。论说期内，公司的销售及分销开支辞别为705.6万元、822.8万元和500.9万元，行政过甚他筹谋开支辞别为664.4万元、1043.8万元和918.7万元。

在实景献艺方面，除了秀雅性献艺《印象‧大红袍》外，印象股份还通过竞标神气告捷得到了一项新的旅游献艺技俩，进行新献艺《月映武夷山》，预期于2025年4月完成。

驱散论说期各期末，印象股份的筹谋步履所得现款净额辞别为1641.7万元、6926.5万元和6511.4万元，期末现款及现款等价物辞别为2769.2万元、8524.1万元和4645.4万元。

其他财务揣度，论说期各期，印象股份的金钱汇报率辞别为-1.1%、16.1%和11.2%，股本汇报率辞别为-1.4%、20.3%和14.6%。2024年前九个月金钱汇报率、股本汇报率较2023年末有所下落主要系总金钱增多，股本总和增多所致。

总结印象股份的成本化经过，2016年1月，印象股份改制为股份公司。2017年1月，印象股份在新三板挂牌（股票代码：870608）。2020年5月，从新三板基础层转至改进层。2020年8月，印象股份向中国证券监督科罚委员会福建监管局作出上市携带备案。

2024年5月，印象股份隔绝与兴业证券就A股上市计较的委聘，并驻防向中国证券监督科罚委员会福建监管局的上市携带备案。

关于过往A股上市计较，印象股份示意，研究到联交所可令公司诈欺国外融资平台，相较在更浅近的文化旅游市集内其他A股上市同业，可多元化拓展融资渠说念，普及公司的竞争上风，为进一步业务发展筹集资金，普及国际品牌形象，并进一步扩大成本结构。

关于通常印象股份的文旅企业冲击上市，柏文喜谈及称，港股市集国际化进程高，投资者群体多元，约略为文旅企业提供更弘大的融资渠说念和发展空间。告捷在港交所上市不错普及企业的品牌知名度，招引更多国际搭客和投资者温雅。

同期，强烈的市集竞争也澌灭不小的挑战性，“尽管港股市集敞开，但文旅行业竞争格式复杂，印象股份需要在广宽竞争敌手中脱颖而出。印象股份现在仍靠近业务单一、多元化发展乏力等问题，其盈利才气的可捏续性需要进一步讲明注解。”

这次IPO，印象股份计较募资主要用于全面升级秀雅性献艺《印象‧大红袍》山水实景献艺；进一步发展印象建州好意思食主题街区；取得另一个优质文化旅游献艺技俩；颖慧运营矫正；营运资金和其他一般企业用途。（港湾财经出品）

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